螺紋鋼中期維持漲勢

利好仍在

未來一到兩個月，螺紋鋼期貨仍將延續漲勢，主要原因在于，粗鋼產量維持低位，而需求明顯啟動，4月螺紋鋼庫存將出現明顯下降，中短期供應缺口進一步放大，操作上建議逢回調積極做多。

近段時間，在整體大宗商品高位振蕩或者調整的情況下，作為黑色系領頭羊的螺紋鋼期貨風光無限，價格再創近期新高，站穩5000元/噸大關指日可待。

鋼鐵減產是長期趨勢

中國在第七十五屆聯合國大會上表態，中國二氧化碳排放量在2030年可能達到峰值，力爭2060年實現碳中和。中國鋼鐵行業碳排放量約占中國碳排放總量的15%，是碳排放量最高的制造行業，減少碳排放量首先影響的行業就是鋼鐵行業，2020年12月工信部要求從2021年開始，進一步加大工作力度，壓縮粗鋼產量，確保粗鋼產量同比下降。

近期，供應端出臺政策較多。唐山3月2日頒布大氣污染綜合治理攻堅月方案，關停燕山鋼鐵、唐鋼不銹鋼、華西鋼鐵、榮信鋼鐵共7座450立方米高爐，關停新寶泰鋼鐵全部生產設備。3月7日啟動二級預警響應；8日夜間要求按照一級執行。3月11日生態環境部部長黃潤秋到唐山市暗訪重污染天氣應急響應落實情況，對四家企業予以行政處罰，對相關企業負責人予以行政拘留，企業績效評級全部降為D級，暫扣排污許可證。3月19日，唐山市政府發布了《鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》草案，要求在3月20日0時—12月31日24時，對全市全流程鋼鐵企業（除首鋼遷安、首鋼京唐）實施相應的限產30%—50%措施，預計影響全年鐵水產量2223萬噸左右。

由此可以看出，減少供應大概率還是直接通過限產執行，隨著2016年供給側改革，落后產能基本出清，后期更多會通過直接限產來執行。數據顯示，去年高爐產能利用率在90%以上，處于歷史較高水平，沒開的產能非常少。目前，高爐開工率已經下降到90%以下，日均生鐵產量從246萬噸下降到240萬噸以下。

從螺紋鋼產量來看，春節期間由于電爐鋼復產，產量下降不明顯，但電爐鋼產能利用率達到54%后，繼續大幅增產空間有限，加之環保限產，螺紋鋼供給難有增量。

下游需求或全面啟動

如果說春節后的螺紋鋼價格上漲更多是出自供給端驅動，那么4月將迎來需求端的驅動。3月最后一周螺紋鋼表觀需求達到421萬噸，環比增加39萬噸，同比增加195萬噸，為歷史最高水平。螺紋鋼表觀消費從2020年四季度以來同比都維持高增速，2020年四季度同比增速為8%，今年春節以來的表觀消費同比增幅達到298%，較2019年也有9%的增速。

從全國建筑鋼材成交量來看，近期成交明顯放量，3月26日成交量達到29.3萬噸，為今年最高水平，也為近三年來最高水平。同時，近期全國水泥價格也迎來“漲價潮”，華東、中南、西南、西北甚至東北水泥價格均大幅上調。截至3月26日，百年建筑網水泥價格指數478.83，日環比上升0.95%；全國26個主要城市P.O42.5散裝水泥均價446元/噸，較上個交易日上漲4元/噸。4月，消費旺季來臨，螺紋鋼需求將全面啟動，從而進一步推動價格上行。

庫存壓力將明顯緩解

從庫存變化來看，1月到春節期間由于疫情因素多個工地提前停工，工人提前返鄉，螺紋鋼庫存增加，春節前一周庫存為1069萬噸，大幅高于往年同期。隨著疫情影響逐步消退，加上就地過節政策引導，春節期間螺紋鋼累庫幅度不大，五大品種鋼材和螺紋鋼日均累庫分別為57.9萬噸和34.7萬噸，而去年是61.4萬噸和34.6萬噸，這還是在產量同比大幅增加的情況下。3月中旬庫存峰值出現拐點，好于預期，螺紋鋼庫存高點定格在1831.8萬噸，隨后開始下降。截至3月25日當周，螺紋鋼總庫存1726萬噸，環比降70萬噸，同比降450萬噸，農歷同比降428萬噸。經測算，如果能保持當下的去庫速度，4月底螺紋鋼總庫存有望下降到1300萬噸附近，庫存壓力將明顯緩解。

綜上所述，在限產日趨嚴格、需求轉好、供應縮量的背景下，螺紋鋼庫存明顯下降，產業供需形勢更趨緊張，加上原材料鐵礦石、焦炭價格下跌空間有限，螺紋鋼在中期內（一到兩個月內）延續漲勢。但考慮到目前螺紋鋼期現貨價格均處在歷史同期高位，且疫情對全球經濟的負面沖擊仍沒有完全消除，同時美元指數大幅反彈加劇了大宗商品的調整風險，因此操作上建議不盲目追高，逢調整積極做多。

 

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