鋼材市場現狀分析

今天分享的內容主要有三部分：一、目前鋼材市場基本情況；二、基本面上看市場影響因素；三、未來市場走勢。

目前鋼材市場基本情況

國內建筑鋼材市場交易尚可，近期鋼廠資源到貨不及預期，而下游需求仍然表現較強韌性（表觀需求處于同比高位），部分市場規格緊缺現象加重，整體庫存繼續下降，螺紋總庫存處于近年同比最低水平，商家惜售情緒漸起，上周現貨價格大幅拉高。

分區域來看，華南、華東地區資源緊缺現象嚴重，整體價格大幅拉漲；西南地區價格繼續明顯反彈；華中、華北、西北地區價格整體小幅上漲；僅東北地區價格偏弱運行。資源緊缺的問題在近期將會逐步緩解。

 

鋼廠盈利情況：目前鋼廠利潤較好，這也是目前供暖季鋼廠仍然增產的重要因素之一。按照目前的測算，高爐700-800，電爐300左右，這個利潤在本年度算是很不錯的了。

 

市場影響因素

一、西北氣溫下降變慢，需求可持續時間變長。

 

二、暖冬缺乏冷空氣，污染天氣主要靠“風”來解決。今年環保不一刀切，因為預警導致的非常規限產概率就增加了。限產一方面壓制了鋼材的產量，另一方面減少了原料的需求。

 

基本面情況

當前估值：螺紋利潤偏高，基差中性偏大，整體估值中性偏高，3600存在阻力；熱卷估值中性偏高。

 

短期驅動：近期各地發布秋冬季空污治理文件、10月地產數據亮眼、基建項目調降資本金比例，悲觀預期有所好轉。同時鋼材庫存持續去化至同期低位，當下的供需錯配使得向上驅動強勁，導致期現價格持續拉漲。

 

后期在利潤回升的情況下，關注鋼廠復產特別是電爐轉爐增產情況及鋼廠盤面套保意愿。當下行情主要由驅動引發，估值在偏高的情況下仍有更高可能，轉變關鍵仍在供給端的驅動變化。

 

中期驅動：主要是看春節行情

一、節前會有不少房地產和基建項目需要驗收結算，可能會有一波趕工潮，趕工期能維持到12月中旬，增加了需求的持續強度和時間。

 

二、節前累庫時間變短。從需求季節性下降到年后十五，累庫時間段變短，春節庫存預計會季節性偏低。

 

總體來說，這兩點對四季度到來年元宵之間的需求利好。

 

2020核心觀點

產業鏈利潤分配失衡，預計明年黑色系整體價格中樞下行。目前的產業鏈利潤分配處于失衡狀態，預計明年鐵礦的缺口不再，價格中樞將下移以修正當前鐵礦過高的產業鏈利潤占比。

 

焦化行業未來大部分時間將處于過剩狀態，預計價格走勢偏弱，同時帶動焦煤價格下行。

 

上半年地產需求仍將維持韌性，鋼價表現上半年強于下半年。進入2019年之后，外力對供給驅動大幅減弱，鋼材需求的邊際運行方向基本主導了鋼材利潤的運行方向。

 

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